데이터센터 인프라 기업 엘리스(Elice)가 코스닥 상장 첫날 공모가를 크게 밑도는 주가를 기록하면서 글로벌 인공지능(AI) 투자에 대한 우려가 다시 고개를 들고 있다. 주요 외신은 엘리스의 주가 급락을 집중 조명하며 막대한 AI 인프라 투자에 대한 수익성 의구심과 투자심리 위축이 시장 전반으로 확산할 가능성에 주목했다.

 

20일 코스닥 시장에 상장한 엘리스는 공모가인 9만500원보다 33.15% 하락한 6만500원에 거래를 마쳤다. 장중에는 주가가 5만6500원까지 떨어지기도 했다. 상장 첫날부터 공모가를 크게 밑도는 성적을 거두면서 AI 인프라 기업에 대한 시장의 평가가 주목받고 있다.

 

블룸버그통신은 공모를 통해 1억달러(약 1326억원) 이상을 조달한 한국 기업들의 기업공개(IPO) 사례 가운데 엘리스의 상장 첫날 주가 성적이 역대 최악이라고 전했다. 공모 규모가 상당했던 기업이 상장 직후 큰 폭의 하락세를 나타내면서 신규 상장 기업의 가치 평가와 AI 관련 투자 열기에 대한 의문도 함께 제기됐다.

 

로이터통신은 엘리스의 주가 급락을 보도하면서 한국 증시를 ‘탄광 속 카나리아’에 비유했다. 탄광 속 카나리아는 위험을 미리 알리는 경고 신호를 뜻한다. 한국 증시에서 나타난 부진이 글로벌 AI 투자 열풍에 내재한 위험을 먼저 드러내는 신호일 수 있다는 의미다. 엘리스의 상장 부진을 개별 기업의 문제에 그치지 않고 AI 산업 전반의 투자심리를 가늠할 수 있는 사례로 해석한 것이다.

 

 

블룸버그도 엘리스의 주가 하락이 회복 조짐을 보이던 아시아 증시에 부담을 주는 동시에 네오클라우드 기업을 둘러싼 우려를 다시 부각했다고 분석했다. 네오클라우드는 AI 연산에 필요한 고성능 컴퓨팅 인프라와 클라우드 서비스를 제공하는 기업들을 가리킨다. AI 서비스 수요가 확대되면서 관련 기업들이 주목받았지만, 대규모 설비 투자에 비해 실제 수익을 얼마나 확보할 수 있을지를 두고 시장의 의구심이 커지고 있다는 것이다.

 

특히 차입비용 상승과 AI 투자에 필요한 막대한 자금 부담은 투자자들의 판단에 영향을 주는 요인으로 꼽혔다. AI 인프라 구축에는 데이터센터와 컴퓨팅 장비 등 상당한 자본이 투입되는 만큼, 투자 규모가 커질수록 수익성을 입증해야 한다는 부담도 커진다. 자금 조달 비용이 상승하는 상황에서 향후 수익에 대한 불확실성이 확대되면 투자자들이 위험자산에 대한 노출을 줄일 수 있다는 분석이다.

 

 

미국 AI 클라우드 업체 코어위브의 주가 흐름도 관련 우려를 보여주는 사례로 언급됐다. 코어위브 주가는 올해 5월 고점과 비교해 절반 이상 하락했으며, 지난주에는 회사채 가격도 급락했다고 블룸버그는 전했다. 주식시장뿐 아니라 채권시장에서도 관련 기업의 자금 조달 여건과 재무 부담에 대한 우려가 나타난 셈이다.

 

아시아와 호주에서도 기업공개를 둘러싼 불확실성이 이어지고 있다. 호주의 퍼머스그리드는 기업가치 평가에 대한 우려 속에 예정됐던 IPO를 철회했다. 데이터센터 운영업체 에어트렁크는 상장 계획을 연기했으며, 엔스케일 역시 목표 기업가치를 둘러싸고 투자자들의 반발에 직면한 것으로 전해졌다.

 

이들 사례는 AI 인프라 산업에 대한 관심이 높더라도 기업이 기대하는 가치와 투자자들이 받아들일 수 있는 가격 사이에 차이가 발생할 수 있음을 보여준다. 관련 기업들이 시장에서 자금을 조달하려면 성장 가능성뿐 아니라 투자 규모에 걸맞은 수익성과 재무 안정성을 설득력 있게 제시해야 한다는 지적이 나온다.

 

페트라캐피털매니지먼트의 앨버트 용 매니징파트너 겸 최고투자책임자(CIO)는 엘리스의 상장 시점이 투자심리에 불리하게 작용했다고 분석했다. 그는 “엘리스는 AI 인프라 기업에 대한 투자 심리가 약화한 시점, 특히 미국 시장에서 투자 심리가 나빠진 시점에 상장했다”고 말했다.

 

이어 AI 인프라 분야의 투자심리가 크게 출렁일 수 있다는 점도 지적했다. 용 CIO는 “AI 인프라에 대한 투자 심리는 변동성이 매우 크고, 기업의 펀더멘털과 괴리된 움직임을 보이는 경우도 많다”고 설명했다. 기업의 실제 사업 기반과 실적 전망보다 시장의 기대와 투자심리에 따라 주가가 크게 움직일 수 있다는 의미다.

 

한국 정부가 신규 상장 심사를 강화하는 방안을 검토하고 있다는 점도 시장의 부담 요인으로 거론됐다. 블룸버그는 한국 당국이 SK하이닉스의 자회사 솔리다임이 추진하는 미국 IPO가 이른바 ‘중복 상장’에 해당하는지 검토하고 있다고 전했다. 신규 상장 제도와 기업의 자금 조달 방식에 대한 논의가 이어지면서 상장을 추진하는 기업들의 불확실성이 커질 수 있다는 분석이다.

 

중복 상장은 모회사가 이미 증시에 상장된 상황에서 자회사가 별도로 상장하는 방식과 관련해 논란이 발생하는 경우를 말한다. 일각에서는 자회사가 독립적으로 상장해 기업가치를 인정받는 과정에서 모회사 주주들이 누릴 수 있는 가치가 희석되거나 불리한 영향을 받을 수 있다고 주장한다.

 

이 같은 논쟁은 기업의 자금 조달과 주주 보호 사이의 균형이라는 문제로 이어진다. 자회사가 별도로 상장하면 신규 자금을 확보하고 사업 확장에 나설 수 있지만, 기존 모회사 주주들의 이해관계와 충돌할 가능성도 있기 때문이다. 신규 상장 심사 강화 움직임이 이어질 경우 기업들은 상장 추진 과정에서 규제와 시장의 평가를 함께 고려해야 하는 상황에 놓일 수 있다.

 

엘리스의 상장 첫날 주가 급락은 AI 인프라 산업을 둘러싼 투자 열기와 실제 기업가치 평가 사이의 간극을 다시 드러냈다는 점에서 주목된다. 외신들은 차입비용 상승과 투자 수익성에 대한 의구심, 기업공개 시장의 불확실성 등을 주요 배경으로 지목했다. 향후 AI 인프라 기업들이 시장의 기대를 충족할 수 있는 수익성과 성장 기반을 입증할 수 있을지가 투자심리 회복의 중요한 변수가 될 전망이다.